上周，美國聯(lián)邦儲備委員會理事會發(fā)布公告，任命杰羅姆·鮑威爾擔任美聯(lián)儲臨時主席，直至凱文·沃什宣誓就任美聯(lián)儲主席。美聯(lián)儲主席更迭本是常規(guī)交接，卻因鮑威爾此前宣布打破慣例、在卸任主席后繼續(xù)留任理事而蒙上了不尋常的色彩。罕見的人事安排，加上近期美聯(lián)儲在貨幣政策信號上的搖擺，以及全球金融市場動蕩加劇，折射出在頑固通脹與政治壓力的雙重夾擊下，美聯(lián)儲政策信用正面臨挑戰(zhàn)。

經(jīng)濟基本面與政治環(huán)境的同時惡化，成為挑戰(zhàn)美聯(lián)儲政策信用的直接導火索。

經(jīng)濟層面，當?shù)貢r間5月12日，美國勞工統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，2026年4月美國消費者價格指數(shù)（CPI）同比漲幅達到3.8%，較3月的3.3%顯著擴大，創(chuàng)下階段性新高。其中，能源價格同比大幅上漲17.9%，成為推高通脹的主要動力。超出市場預期的數(shù)據(jù)改寫了此前“通脹將順利回歸2%目標”的樂觀敘事，迫使市場重新評估美聯(lián)儲管理通脹的能力。

政治層面，白宮與美聯(lián)儲之間的緊張關(guān)系公開化。鮑威爾在4月29日他任內(nèi)最后一次貨幣政策例會后直言，過去3個月針對美聯(lián)儲的一系列法律攻擊已經(jīng)越過底線，他選擇留任理事，正是為了確保美聯(lián)儲能夠繼續(xù)在不受政治干預的情況下執(zhí)行貨幣政策。

在通脹居高不下與政治干預持續(xù)的威脅下，美聯(lián)儲政策方向出現(xiàn)變化，人事安排也頗不尋常。在4月底的貨幣政策會議上，聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）雖然決定維持利率不變，但政策聲明刪除了明確寬松傾向的表述，轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)依賴的中性姿態(tài)。此次會議投票還出現(xiàn)了8∶4的罕見分歧，創(chuàng)下自1992年以來的最高反對票紀錄。這表明FOMC關(guān)于“是否應(yīng)保留降息選項”的分歧加劇，政策敘事從“何時降息”向“是否會加息”轉(zhuǎn)變。

同時，鮑威爾決定在主席任期結(jié)束后繼續(xù)留任理事至2028年，這一打破近80年慣例的舉動，其公開理由正是“抵御政治干預、守護機構(gòu)獨立性”。然而，政策信號的混亂與領(lǐng)導層“新舊同堂”的異常格局，讓市場對美聯(lián)儲決策的一致性與領(lǐng)導權(quán)威的清晰度產(chǎn)生更大疑慮。

當政策信用受到質(zhì)疑，投資者勢必會要求更高的風險補償。最直觀的體現(xiàn)便是美國長期國債收益率近期飆升。

當?shù)貢r間5月13日，美國財政部發(fā)行的250億美元30年期國債，中標利率達到5.046%，為2007年以來首次突破5%的心理關(guān)口。這意味著投資者在為長期美債定價時，不僅納入了對持續(xù)更長時間的更高利率的預期，更考慮了美國財政可持續(xù)性以及美聯(lián)儲政策框架不確定性的風險。利率期貨市場則徹底扭轉(zhuǎn)了年初的寬松預期，幾乎排除了2026年內(nèi)降息的可能性，甚至開始為加息定價。

無風險利率的系統(tǒng)性上移，引發(fā)了全球風險資產(chǎn)的連鎖反應(yīng)：日本30年期國債收益率突破4%，英國30年期國債收益率升至5.85%，同時高估值的科技成長股遭遇拋售，市場波動率顯著上升。這反映出市場偏好從追逐降息預期帶來的流動性寬松，轉(zhuǎn)向應(yīng)對政策信用風險。

可以看到，美聯(lián)儲政策信用面臨著環(huán)環(huán)相扣的挑戰(zhàn)。超預期的通脹數(shù)據(jù)動搖了市場對美聯(lián)儲控制通脹能力的信心，而白宮的政治壓力威脅著美聯(lián)儲多年來的“獨立性”敘事，這又迫使美聯(lián)儲內(nèi)部出現(xiàn)政策敘事的鷹派轉(zhuǎn)折與打破常規(guī)的人事安排。市場推高長期利率、拋售風險資產(chǎn)，正是對美聯(lián)儲政策信用疑慮的直觀反映。

即將就職的新任美聯(lián)儲主席沃什的任務(wù)遠不止于管理利率。他必須在一個內(nèi)部分歧公開化、前主席作為理事留任、外部政治環(huán)境高度復雜的局面下，重塑清晰且可信的政策溝通框架，并讓市場對美聯(lián)儲“獨立性”敘事恢復信心。如果不能有效應(yīng)對這些問題，全球金融體系的穩(wěn)定或?qū)⒚媾R更大的考驗。（本文來源：經(jīng)濟日報 作者：連 俊）